10月10日,A股市场震荡 ,前期涨幅较大的科技板块首当其冲 。
随后,受贸易摩擦升级预期影响,美股三大股指集体下挫。不过 ,从券商研究所的最新研判来看,A股中期向好的逻辑仍在,无需对此过于悲观 ,四季度建议关注风格再平衡,可能会有风格切换。
相比4月预计冲击更小
“与4月7日的调整相比,当前指数中枢更高,但市场学习效应也在累积 。股价演绎模式类似 ,但幅度可能更低。下周脉冲式调整后,不必悲观。”申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为,本轮科技龙头调整的原因 ,主要是短期点状扰动,以及 9月初A股休整以来,中期上涨空间尚未打开的问题延续 。
国信证券策略首席分析师王开同样认为 ,A股中期向好逻辑未变。他表示,对美股而言,情绪的冲击构成本次调整的要因 ,基本面和流动性并未受影响。对A股而言,海外贸易不确定性虽带来情绪扰动,但政策对冲预期之下依然有乐观前景。
参考今年4月7日的情形 ,他表示,虽然A股三大指数集体受挫,但随后在国内货币政策、联储降息等助力下迎来半年连涨,并未破坏牛市氛围 。当前政策前景和宽松环境并未改变 ,仍需政策发力扭转价格低迷路径,10月关税短期扰动依然不改A股未来中期牛市机会。
开源证券策略首席分析师韦冀星旗帜鲜明地强调,“中国资产的牛市并不会戛然而止 ”。他表示 ,4月7日的恐慌冲击反而造就了年内最具性价比的黄金买入区间,成为行情的启动信号 。本次事件谈判意味更浓,本质上反映中国在稀土等关键资源上的战略主动 ,这或意味着本次冲击的实质性影响更小。因此上一轮冲击没有击倒的行情,本次或将延续。空间上,预计在证券化率达到1倍之前(即总市值达到GDP) ,市场仍有估值抬升的空间 。
据光大证券策略首席分析师张宇生判断,短期内,市场或进入宽幅震荡阶段。当前上市公司盈利仍待企稳 ,但部分领域数据已有所改善,如1—8月工业企业利润总额累计同比增速回升 、8月PPI同比降幅收窄。未来国内出口或仍将保持韧性,内需改善的持续性或许会超预期 。预计在政策支持下,四季度A股盈利有望小幅修复 ,为市场增添新动力。
是时候风格换挡了吗?
需要注意的是,虽然望闻问切之后,证券研究所不约而同给出了大把“定心丸” ,但具体到后续的风格研判,不同研究所之间的分歧也逐渐明显。
例如,傅静涛强调 ,科技没有持续调整的基础,总体市场有效突破,还是要等科技引领 。一方面 ,海外AI的beta依然向上,国内AI也在不断进步。另一方面,2026年春季前 ,科技产业催化多于顺周期的格局不变。科技长期性价确实没有之前高,但短期性价比已改善。此外,市场仍维持基本热度,科技龙头调整 ,但上涨公司占比并不低 。
浙商证券研究所策略首席廖静池则认为,经过近两周演绎,大金融和周期有明显的崛起迹象 ,科技风格则有所弱化,加之外部消息冲击,不排除大盘在当前位置进行“换挡” ,将焦点部分转移至大金融、顺周期、红利等方向。王开也提到,牛市二阶段波动加剧往往伴随风格切换,节后两个交易日显示Q4风格侧重价值已现端倪 ,四季度关注风格再平衡,布局地产 、券商、消费等传统价值型板块机会。
张宇生则表示,从过去4轮牛市的经验来看 ,当市场处于震荡的过程中时,前期表现好的行业大多数时候表现会较差,短期内高股息和消费板块或许更值得投资者关注 。中期来看,流动性驱动行情下 ,行情中期TMT更容易成为主线,本轮或许也会如此,若行情转向基本面驱动 ,考虑到当前行情或正处于中期,先进制造值得重点关注。
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