“提高资本市场制度包容性 、适应性”——这一被写入“十五五 ”规划建议的战略部署 ，已成为指引资本市场改革发展的核心命题 。
如何针对这一部署精准施策？在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中 ，证监会主席吴清发表了题为《提高资本市场制度包容性 、适应性》的署名文章 。证监会主席吴清在解读中，详细阐述了未来的重点任务与行动逻辑。
在吴清看来 ，这一部署为资本市场改革发展稳定各项工作指明了前进方向、提供了根本遵循 。
而面向下一阶段的资本市场建设 ，吴清在文章中明确了“十五五 ”时期提高资本市场制度包容性 、适应性的六方面任务举措：一是积极发展股权 、债券等直接融资；二是推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司；三是营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境；四是着力提升资本市场监管的科学性、有效性；五是稳步扩大资本市场高水平制度型开放；六是共同营造规范 、包容 、有活力的资本市场生态 。
记者注意到，从吴清的表述来看 ，资本市场的“包容性 ”侧重于拓展其服务的广度与深度 ，让资本市场更好地支持创新、服务人民；“适应性 ”则侧重于提升市场治理的效能与视野，使制度体系更能驾驭市场变化 、提升国际竞争力。
构筑拥抱创新 、惠及人民的资本市场生态
在吴清的擘画中 ，资本市场制度的包容性 ，体现为制度对新兴经济力量的接纳，以及对最广大投资者福祉的关切 。
一方面，包容的资本市场 ，要能够识别和服务新产业、新业态、新技术 ，成为新质生产力发展的核心“助推器” 。
吴清指出，创新始于科技 、兴于产业 、成于资本 ，活跃、有竞争力的资本市场正日益成为推动科技产业发展的关键力量。以资本市场为枢纽 ，加快构建支持科技创新的生态，更好发挥资本市场风险共担 、利益共享的独特作用 ，有利于促进创新资源优化配置 ，稳步提高全要素生产率，推动科技创新和产业创新深度融合 。
回顾过往 ，从设立科创板并试点注册制 ，到深化创业板改革，再到北交所的成立与深化发展 ，制度创新正日益成为新质生产力企业与资本市场间更强劲的纽带 。资本市场对科技创新类企业“研发投入大 、经营不确定性大、盈利周期长 ”的特征 ，展现了前所未有的识别与接纳能力。新“国九条 ”亦对提升对新产业 、新业态 、新技术的包容性作出部署，显示了政策的连贯性。
下一步，吴清指出 ，要积极发展股权、债券等直接融资 。积极发展私募股权和创投基金 。健全多层次债券市场体系 ，大力发展科创债券 、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。完善期货品种布局和产业服务功能 。
同时 ，也要推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司；持续深化并购重组市场改革 ，提升再融资机制灵活性 、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强；巩固深化常态化退市机制 ，畅通多元退出渠道 ，进一步健全进退有序 、优胜劣汰的市场生态 。
另一方面，包容的资本市场 ，要能够覆盖多元需求 、惠及广大人民 ，成为让不同投资者均能分享国家发展红利的“财富池”。
资本市场是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台 。吴清提到，目前我国有2亿多股票投资者、7亿多基金投资者 。新“国九条 ”落地实施以来 ，资本市场总体保持回稳向好势头 ，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元，老百姓通过资本市场管理个人财富的意愿和诉求进一步增强。这要求资本市场应提供更加丰富、更高质量的金融产品和服务，逐步拓宽增加居民财产性收入的渠道 。
营造更具吸引力的“长钱长投 ”制度环境 ，是提升资本市场包容性的关键一着 。吴清指出 ，要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来 、留得住 、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制 ，提高投资A股规模和比例。
同时今年以来 ，扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地 ，大力发展权益类公募基金 ，推动指数化投资高质量发展 。促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本 。
建设立体高效 、开放便利的资本市场体系
与“包容性 ”相辅相成 ，“适应性 ”则更强调资本市场制度体系自身应对内外部环境变化 、引领和规范市场创新发展的能力。
在一个技术飞速迭代、内外风险交织的复杂环境中 ，监管机制的适应性，意味着精准高效 ，能够快速响应市场创新与风险变化。
吴清指出 ，金融创新更新迭代快，具有明显的顺周期性和强外溢性 。因此，要适应市场的快速发展变化 ，加快构建全方位 、立体化的证券期货监管体系 。
在这一目标下 ，吴清特别强调，要加强战略性力量储备和稳市机制建设。强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解 ，持续提升资本市场内在稳定性 。运用好大数据 、人工智能等现代信息技术手段 ，高效识别违法违规线索和风险隐患 。
适应性的监管还体现在对市场规律的尊重上。即坚持依法监管、分类监管，严厉打击财务造假 、欺诈发行 、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为 ，维护公开公平公正的市场秩序 。
稳步扩大资本市场高水平制度型开放 ，也是增强资本市场制度包容性和适应性的重要途径 。
2025年以来，人民币资产估值的修复 ，进一步增强了全球资本投资国内资本市场的意愿。吴清指出 ，通过制度型开放进一步增强资本市场吸引力和包容度，有利于进一步便利跨境投融资活动 ，助力畅通国内国际双循环和构建全国统一大市场 。
对此吴清认为 ，要坚持以我为主、循序渐进，推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动 、要素合理配置和制度互学共鉴 ，提高我国资本市场国际竞争力 。支持企业用好国内国际两个市场 、两种资源。完善合格境外投资者制度 ，稳慎拓展互联互通，进一步提升外资和外资机构参与我国资本市场的便利度 。
“在持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力的过程中 ，必须始终践行资本市场工作政治性 、人民性；必须更好统筹投资与融资协调发展；必须用好改革开放关键一招；必须以市场稳定运行为重要保障 。”吴清指出。
（文章来源：21世纪经济报道）
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